2021年6月，美之高正式挂牌精选层（现北交所），之后8月份公司发布了自己挂牌后的榜首份成绩陈述，中报数据显现公司上半年营收同比下滑2．26％，净赢利同比下滑－47．29％。分单季度来看，公司可谓是精准卡点，上市前的榜首季度给人感觉仍是“闭月羞花”，上市后二三季度立马“照妖镜现“”了，成绩同比下滑严峻。
美之高成立于2002年7月，总部坐落广东省深圳市，公司主营金属置物架的出产、研制、出售。产品详细可分为三块，别离是家用置物架、工业置物架和置物架的其它配件。其间家用类为公司首要产品，终年占比在80％以上，工业类占比在15％左右，配件占比在5％左右，各项产品占比结构安稳，变化很小。
从营收结构上看，公司90％以上的营收来源于ODM形式，即产品由公司自主规划、开发，出产，终究的出售和品牌由境外客户完结，并且从营收占比趋势上来看，这种形式占公司营收比呈逐年提高，公司自有品牌占比却逐年下。
除了自有品牌占比低，公司还面临着ODM形式下客户会集度高的问题：2018年－2020年，公司前五大客户占营收比别离为93．92％、94．90％、96．26％，其间日本榜首大客户DOSHISHA终年占公司营收比在50％以上，美国商场公司的订单首要来自于LG SOURCING INC和The Home Depot两家大客户，两家算计占公司总营收的30％－42％左右。
详细分商场来看，日本客户DOSHISHA集团成立于1974年，是日本闻名的商业流转企业，该商场置物架很多用于家居生活场景，关于外观、质量、品类要求较高，厂商关于企业的规划才能，品类管控和快速呼应才能要求较高，2020年，DOSHISHA集团对公司收购品类高达 1，080个，占其金属置物架相关品类收购额的比例达90％以上，公司与DOSHISHA集团现已安稳协作约15年，因而公司在日本商场的客户粘性较强，毛利率维持在30％左右，被代替的危险低。
美国商场则没有这么达观，在美国商场，金属置物架首要应用于车库、野外、仓储等范畴，更多重视实用性、承重性，对产品的外观规划、耐腐蚀性要求相对较低。比方美国大客户 LOWE’S 2020 年从公司收购的品类仅 11 个，这使得国内很多的OEM 厂商也根本也能够满意客户的ODM需求，因而美国商场竞赛剧烈，公司毛利率仅有20％左右，客观上存在被首要竞赛对手抢占商场比例的危险。
自有品牌拓宽上，公司首要经过KA卖场（KA即KeyAccount，中文意为“重要客户”）和电商途径进行出售。自2018年－2020年，公司经过国内KA卖场出售额别离为2，250．15 万元、2，223．60 万元、1，372．66 万元，经过电商途径出售额别离为1，138．46 万元、919．22 万元、891．08 万元，均出现继续下降的趋势，此外，公司对KA卖场和电商途径均处于弱势位置，KA卖场出售费用高，公司对途径操控力弱，并且KA卖场自身受电商冲击人流量也有所下降，而国内电商途径的顾客更多重视金属置物架收纳产品的价格，对质量、品牌的重视度相对更低，公司产品定位、质量较高，产品本钱较高，缺少竞赛优势。
公司归于“家具制作业”，细分职业为“金属家具制作”，从全球家具商场来看，自2013年－2019年，商场消费额从4330亿美元添加至4770亿美元，年复合增速为1．63％，国内商场金属家具产值从37591．5万件添加至40438．5万件，年复合增速为1．47％。可见，这个职业现已很老练安稳了，根本没什么添加空间。
国内商场，现在职业界企业存在“小、糙、杂、乱”等特色，职业会集度低，商场竞赛剧烈，可谓是典型的红海商场。顾客更为垂青产品价格，着实无法对这个”铁管组合“的质量要求太多。而在价格这个重要维度上，公司产品恰恰没啥优势，既没有小厂的灵活性带来的低本钱，也没有具有真实大厂的实力来构成规划效应。
公司上游原资料首要为铁线、铁管、锥套等钢铁制品，辅助资料有包装资料、配件等，公司经营本钱构成中70％以上均为直接资料本钱，所以公司盈余遭到大宗产品钢铁、纸浆价格影响动摇较大。
蔡秀莹、黄华裔配偶是公司的实践操控人，两人算计持有公司股权的56．6247％。
从职工结构上看，公司职工数量高达1000多人，大部分职工为出产一线职工，其间专科以下占比在85％以上，可见公司实质上便是一家劳动密集型的置物架加工企业，2021年中报数据显现当期出产人员净削减265人，出售人员净削减18人，与之相对应的便是文章最初所说到的公司营收净赢利同比大幅下滑。
营收下滑的原因首要系国内海运运送船严重、货柜紧缺影响导致外销产品运送不畅以及限电限产影响，净赢利的下滑除了遭到营收影响外，还遭到上游原资料钢铁价格大幅上涨形成经营本钱上涨，美元汇率跌落使得汇兑丢失大幅添加所造成的，从现在首要原资料价格走势上看，预估未来公司净利率会有所康复。
自2016年－2020年，除了2020年公司营收大幅提高外，2016年－2019年，公司营收仅从4．01亿元添加至4．59亿元，增速缓慢，而2020年公司营收的添加系疫情要素影响导致国外顾客居家时刻添加，对家居置物架收纳的需求大幅添加所造成的，不具有可继续性。
分年度看，在2016年－2019年营收根本不变的情况下，公司归母净利却存在相对较大的动摇，这首要系上游原资料价格动摇和公司使用远期外汇进行滑润汇率动摇所造成的，比方2018年公司远期外汇的投资收益为－919万元、2019年为－532万元、2020年为2286万，这部分收益使得公司净赢利出现较大的动摇。可见，公司赚的都是辛苦钱，盈余才能不强，受外界影响很大，成绩安稳性差。
尽管公司毛利净利都不高，但公司历年的净资产收益率还能够，2016年、2017年、2020年均超越20％，这首要由公司较高的负债率和产品周转较快的特性所造成的。
公司应收账款终年占总当期营收的比例在25％左右，存货占流动资产的比例在20％左右。应收账款账龄结构上1年以内的应收账款占比在92％以上，存货库龄结构上1年以内的占比在96％以上，因而公司大笔坏账和存货贬价丢失危险较小。
得益于杰出的回款和快速的周转，公司的现金流情况很不错：2017年－2020年，公司净现比都是大于1的，公司的净赢利质量较高，这点从分红上也能够看出来，自2017年公司每年进行分红，算计分红6900万元，可见确实是赚到了真金白银。
展望未来，美之高的首要亮点仍是在挂牌精选层（现北交所）时的募投项目上。 募投项目分为三块，榜首块金属置物架出产基地技术改造项目，其实指的便是扩大产能，项目建造期1年，达产后将可新增产能220万套。研制中心建造项目旨在提高公司的研制实力，营销服务网络建造指的是公司为翻开国内商场，计划在一二线城市建直营店和加盟店，拓宽公司的出售品牌途径，其间直营店开规划划为榜首、二、三年别离开设 7 家、13 家、20 家，加盟店开规划划为榜首、二、三年别离开设 16 家、34 家、50 家。
这其间会关于公司中短期成绩产能较大影响的为产能扩大和营销网点建造项目，公司现有产能为245．07 万套，新建产能为220万套，添加幅度为89％；营销网络建造方面，公司现有 2 家直营店（均坐落深圳市）、1 家加盟店。
依据公司测算，加盟店营收可到达60 万元／家／年，直营店年出售额为 120 万元／家／年，但事实上从现有店肆的试点情况来看，公司邻家工厂直营店月均经营额仅为 2 万元，家乐土直营店月均经营额更低，只要1 万元，加盟店月均出货金额约 1．8 万元，与测算数据存在较大差异。此外，若该项目施行完结后估计将每年添加折旧摊销 523．99 万元，若该出售途径未来拓宽晦气，别提给公司发明赢利，能不赔钱就很好了。
海外途径，公司为消化产能拟定的计划为将美国客户TheHome Depot 的收购比例由现有约 10％提高至约 50％，坚持对DOSHISHA、LGS的出售优势位置。而事实上，美国商场竞赛益发剧烈，公司想要大比例提高客户的收购比例也有必定的难度。
综上，美之高这家公司身处在一个根本没有添加的家具制作职业，上游原资料本钱遭到钢铁价格影响，下流公司首要是给国外品牌商代工，大客户会集，公司自有品牌拓宽占比少，拓宽难度大，并且因为客户首要在境外，公司净赢利又遭到汇率要素影响，年赢利添加并不安稳。
公司本质上便是一家劳动密集型的代工厂，尽管募资扩大产能，但公司美国商场的竞赛益发剧烈，国内商场出售途径又一时难以翻开，因而未来成绩存在较大的不确定性。
